El Banco Central redujo la tasa clave al 17%: qué significa para los precios, el tipo de cambio del rublo, los depósitos y los créditos.
El Consejo de Administración del Banco de Rusia, en su reunión del 12 de septiembre, decidió reducir la tasa de interés clave en un punto porcentual, estableciéndola en el 17% anual. Esta decisión marca la tercera reducción consecutiva de la tasa por parte del Banco Central.
Durante la primera mitad de 2025, la tasa de interés clave del Banco Central de Rusia se mantuvo en un nivel récord del 21%. Sin embargo, en verano, el regulador inició un ciclo de reducción, siendo la principal condición para una mayor flexibilización de la política monetaria y crediticia (PMC) una desaceleración sostenida de la inflación. Expertos explican las razones de la actual reducción de la tasa, su posible dinámica futura y su impacto en la situación financiera de los ciudadanos.
Opiniones de Expertos
Natalia Milchakova, Analista Principal de Freedom Finance Global:
«La reducción de la tasa de interés clave al 17% anual era esperada, aunque varios expertos consideraban una disminución mayor, hasta el 16%.
Según los datos de Rosstat publicados esta semana, en agosto la inflación anual de los precios al consumidor en la Federación Rusa se desaceleró del 8,8% al 8,14%, y la inflación mensual, tras el repunte de julio al 0,57%, se convirtió en una deflación del -0,4%. Basándose en estos indicadores de desaceleración de la inflación en agosto, el regulador teóricamente podría haber reducido la tasa clave en 2 puntos porcentuales, pero finalmente se optó por una decisión más conservadora.
Es probable que el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa decidiera no arriesgarse, ya que en agosto el crecimiento actual de los precios, ajustado estacionalmente en julio-agosto, según el comunicado del regulador, fue del 6,3% anual en comparación con el 4,8% en el segundo trimestre de 2025, lo que indica la influencia del aumento de las tarifas de los servicios públicos desde el 1 de julio en la dinámica de la inflación actual. Además, en agosto las expectativas inflacionarias de la población volvieron a aumentar del 13% al 13,5%, después de haber permanecido estables durante dos meses.
Anteriormente, el pronóstico a medio plazo del Banco Central de la Federación Rusa indicaba que la tasa de interés clave promedio en 2025 sería del 18,8-19,6% anual. Esto podría implicar una revisión a la baja del pronóstico a medio plazo de la tasa clave, o una señal dura a los mercados de que la decisión de septiembre de reducir la tasa podría ir seguida de una pausa en la flexibilización de la PMC hasta fin de año. El comunicado del Banco Central de la Federación Rusa señala que el efecto desinflacionario de la política presupuestaria, a pesar del significativo aumento del déficit este año, no se ha materializado. En consecuencia, el regulador tomará futuras decisiones sobre la tasa clave también considerando los parámetros de la política presupuestaria. Esto podría significar que en octubre el Banco de Rusia podría nuevamente reducir la tasa clave en 1 punto porcentual, hasta el 16% anual, y luego hacer una pausa hasta 2026. O, si la inflación comienza a acelerarse de nuevo, podría pausar la flexibilización de la PMC ya en octubre.
El rublo reaccionó a la decisión del Banco Central de reducir la tasa de interés clave con un fortalecimiento significativo frente a las principales divisas de reserva mundial, mientras que el índice de la Bolsa de Moscú experimentó una caída de más del 1,2%».
Natalia Pyrieva, Analista Principal de «Tsifra broker»:
«Como esperábamos, el Banco de Rusia redujo la tasa de interés clave en 1 punto porcentual, hasta el 17%, ya que los datos macroeconómicos disponibles respaldaban este escenario. La trayectoria de la inflación está por debajo de las previsiones del Banco de Rusia, y la economía también se desacelera a un ritmo más rápido de lo proyectado. Esto permite al regulador continuar con la senda de reducción de la tasa clave, especialmente considerando los crecientes riesgos para la economía.
No obstante, la magnitud de la reducción, como también supusimos, está limitada por los riesgos relacionados con la sostenibilidad de la actual tendencia desinflacionaria, en el contexto del factor estacional (más pronunciado que el año anterior) de la disminución de los precios de frutas y verduras, y, en consecuencia, la falta de confianza en que la dinámica otoñal mantenga una reducción sostenida de la presión inflacionaria. En particular, ya se observa una aceleración en el crecimiento de los precios de la mayoría de las categorías del segmento no alimentario, que dependen del tipo de cambio. Además, se mantiene un crecimiento significativo de los precios de los servicios no regulados debido al continuo aumento de los ingresos de la población en un contexto de desempleo históricamente bajo. Así, el equilibrio sigue inclinándose hacia los riesgos proinflacionarios provenientes del presupuesto, el mercado laboral, las expectativas inflacionarias elevadas y la dinámica del tipo de cambio del rublo. Esperamos que la tasa clave a finales de 2025 se sitúe entre el 15% y el 16%.
Actualmente, los niveles de las tasas de los depósitos ya han descontado la decisión de hoy de reducir la tasa clave. La tasa de interés máxima para depósitos en rublos es del 15,7%. Por lo tanto, no esperamos cambios significativos en las tasas de los depósitos después de la decisión del Banco de Rusia en la reunión del 12 de septiembre. Los bancos continuarán con gusto reduciendo las tasas de los depósitos, a diferencia de las tasas de los créditos, que se ajustarán mucho más lentamente, compensando así un largo período de financiación costosa».
Spartak Sobolev, Jefe del Departamento de Investigación de Estrategias de Inversión de «Alfa-Forex»:
«En general, la medida del regulador de reducir la tasa de descuento en 100 puntos básicos está justificada, aunque algunos expertos se preparaban para una reducción al 16%. El Banco Central está optando por una trayectoria gradual de flexibilización de las condiciones monetarias y crediticias, por lo que las ofertas de los bancos en cuanto a tasas de depósito mantendrán su atractivo y, probablemente, no se producirá una salida masiva de depósitos.
Para los productos crediticios, las condiciones siguen siendo estrictas, y el Banco de Rusia señaló esta necesidad para alcanzar el objetivo de inflación del 4% el próximo año. En este sentido, no se espera una reactivación significativa del mercado hipotecario hasta que la tasa de interés clave no descienda por debajo del 12%.
El informe del Banco Central indica una tasa de inflación anual para 2025 del 5-6%, lo que sugiere la continuación de una flexibilización gradual de la política monetaria y crediticia en futuras reuniones.
La reducción de la tasa en septiembre ya había sido anticipada por el mercado de divisas: el rublo, que se había debilitado bruscamente, ahora está recuperando posiciones, manteniendo una rentabilidad más atractiva frente a las divisas extranjeras a medio plazo. Hacia finales de mes, se espera que el tipo de cambio se estabilice en un rango de 80-86 rublos por dólar. La economía continuará su período de enfriamiento, y la necesidad de condiciones monetarias y crediticias más suaves se manifestará más adelante».
